导言：
本周(7.17-7.23)，国际原油价格整体呈现区间震荡的走势，周度均价环比下跌。WTI均价66.71美元/桶，较前一周下跌0.27美元/桶，或-0.41%。周内，导致油价承压的因素有：欧盟、加拿大以及印度方面均表示在截止日期前与美国达成贸易协议的前景不佳，投资者对关税政策可能拖累经济增长进而抑制全球燃料需求的担忧升温。
本周(7.17-7.23)，国际原油整体呈现区间震荡的走势，周均价环比下跌。
周内，市场消息喜忧参半，供应方面，尽管美国威胁俄罗斯在50天内同意和平协议，否则将对俄罗斯出口商品的买家实施制裁，且欧盟收紧对俄制裁旨在进一步打击俄罗斯石油和能源产业的措施。但克里姆林宫发言人佩斯科夫表示，俄罗斯已经对西方制裁有了一定的免疫力，投资者预期欧盟的对俄制裁难以影响俄能源供应，俄罗斯原油供应仍会通过各种渠道流入市场。
另一方面，伊拉克原油供应减少的预期支撑油价，伊拉克库尔德地区的多个油田遭到无人机袭击，约20万桶/日的原油产量因不可抗力暂停。经济方面，投资者对关税政策可能拖累经济增长进而抑制全球燃料需求的担忧升温，知情人士称，美国总统特朗普正在力推对欧盟关税政策，白宫发言人称除非特朗普总统宣布，否则有关与美国可能达成的任何贸易协议的讨论都应被视为猜测，根据当前内容美国将对欧盟征收10%的对等关税以及15%-20%的最低关税。而欧盟方面则表示，随着与华盛顿达成可接受的贸易协定的前景暗淡，欧盟正在探索一系列更广泛的可能反制美国的措施。此外，加拿大以及印度方面也表示在截止日期前与美国达成贸易协议的前景不佳。地缘局势方面，应欧洲国家要求，伊朗同意与伊核协议中的英、法、德三个欧洲国家代表举行新一轮谈判。伊朗外交部长阿拉格奇表示，伊朗愿意参与谈判，以确保铀浓缩用于和平目的。阿拉格奇称，伊朗对与美国会谈持开放态度，但目前不会直接沟通，但不管针对伊朗核计划的解决方案如何，都应包括浓缩铀。
本周，国际原油现货均价环比下跌。中东原油市场方面，中东基准迪拜和阿曼原油现货升水基本保持稳定，而穆尔班原油现货升水继续上涨至近一周高点。因中东地区中重质原油供应紧张，一些买家急于提前采购船货。卡塔尔能源公司未招标销售9月装低硫凝析油和脱臭凝析油船货，据称一些通过合约获得卡塔尔凝析油船货的商家开始转售这些船货。数据显示，5月份沙特原油出口量攀升至三个月高点619.1万桶/日，高于4月的616.6万桶/日；沙特5月原油产量为918.4万桶/日，高于4月的900.5万桶/日；沙特炼油厂5月原油加工量为272.1万桶/日，环比增加1.7万桶/日，因夏季用电量增加。
亚太原油市场，9月装拉布安原油的现货价差攀升，因为新加坡中质馏份油的炼油利润表现坚挺。9月装拉布安原油的交易价攀升至每桶对即期布伦特升水略低于6美元中段位。马来西亚国家石油公司通过标书销售一船9月29-30日装拉布安原油给壳牌，决标价为每桶对即期布伦特升水7美元中低段位。9月装越南原油的供应有限，这也提振了拉布安原油市场。越南PV OIL只有两船9月装Su Tu Den原油和一船9月装Bunga Orkid原油。越南PV Oil公司通过7月8日截标的标书销售一船9月装Su Tu Den原油分别给维多和越南BSR原油，维多公司购买的这船货物的价格为每桶对即期布伦特升水3美元高段位，越南BSR公司的这船货物的成交价为每桶对即期布伦特升水4美元低段位。
本周，供应方面，全球原油市场供需结构正在走向过剩，尤其是传统原油市场的主导方OPEC+为夺回市场份额而加码增产。在美国等非OPEC+产油国供应持续增长的背景下，OPEC+希望通过加快增产来巩固市场份额。此外，哈萨克斯坦和伊拉克等成员国因超额生产引发其他成员的不满，内部矛盾的激化也间接推动了增产步伐的加快。此外，特朗普政府的能源扶持政策有利于传统石化企业，有助于美国原油产量再刷新高。
需求方面，中国6月原油进口激增可能更多受到临时性因素的推动，而非需求端的强劲增长。中国官方数据显示，2025年前五个月，国内炼油厂的加工量仅同比增长0.3%，达到日均1447万桶。这表明，中国对成品油的需求增长乏力，进口的额外原油更多被用于补充库存，而非直接转化为市场消费。巴克莱估计，今年上半年中国石油日均需求1720万桶，同比增长40万桶。
技术图上，国际原油价格整体呈现震荡下行的走势。当周导致油价承压下行的主要因素：一是欧盟、加拿大以及印度方面均表示在截止日期前与美国达成贸易协议的前景不佳；二是投资者对关税政策可能拖累经济增长进而抑制全球燃料需求的担忧升温；三是对俄制裁难以影响能源供应。当周对油价起到支撑的主要因素：一是当前市场仍处于夏季需求旺季；二是美国原油与汽油库存增加。截至23日，WTI报收65.25美元/桶，环比下跌1.13美元/桶或-1.70%；截至23日当周，WTI均价66.71美元/桶，较前一周下跌0.27美元/桶，或-0.41%。从技术形态上来看，标志着油价区间震荡为主。
经济方面，周内美国方面，美联储内部在针对关税对通胀影响的问题上出现了分歧，部分观点认为关税只会导致价格出现一次性的上涨，并不会影响长期通胀预期，但多数观点则认为关税可能对通胀带来较为持久的影响。产生分歧的主要因为是关于关税对通胀的影响时点、程度和持续时间都存在着相当大的不确定性。美联储预计今年将降息两次，未来几年再降三次。
本周，欧盟就针对俄罗斯乌克兰战争的第18项制裁方案达成协议，其中包括旨在进一步打击俄罗斯石油和能源产业的措施。欧盟外交官表示，欧盟也将不再进口任何由俄罗斯原油制成的石油产品，但这一禁令不适用于从挪威、英国、美国、加拿大和瑞士进口的产品。英国方面表示，英国和欧盟将降低俄罗斯石油价格上限，以打击莫斯科的石油收入，并加大对俄在乌克兰战争问题上的压力。此举将使俄罗斯原油价格上限从每桶60美元降至47.60美元。
据国际能源署最新发布的数据显示，6月份欧佩克及其限产同盟国参与协议的18国原油日均总产量3621万桶，比5月份日均产量增加了102万桶；比协议承诺的日产量高182万桶。这18国可持续生产能力每日4085万桶，每日有效剩余产能420万桶。欧佩克及其限产同盟国6月份原油日均总产量4275万桶，比5月份日均增加50万桶，有效剩余产能日均444万桶。
尽管欧盟外交官表示欧盟正在与华盛顿达成一项贸易协议，该协议将对进口到美国的欧盟商品征收15%的关税。但白宫发言人称除非特朗普总统宣布，否则有关与美国可能达成的任何贸易协议的讨论都应被视为猜测。
金联创预计下周(7.24-7.30)杠杆型股票，随着8月1日的关税最后期限的临近，市场权衡欧美正在酝酿的贸易战对经济活动及燃料需求的影响。此外，OPEC+将于8月初制定9月份的原油产量政策，此前市场或保持观望为主。由于美国对全球关税政策的最终走向仍充满不确定性，因此综合来看，下周国际原油价格或小范围震荡。
